《金基研》映雪/作者杨起超时风/编审
自20世纪90年代以来，全球有机中间体及精细化工产业逐渐东移，已经形成了以中国和印度为核心的生产和贸易中心。随着中国精细化工的突起，把解决精细化工原料放到了首位，一个发展精细化工中间体的热潮正在中国掀起。中国石化和化学工业是国民经济的重要支柱产业，在工业经济体系中占有重要地位。
浙江本立科技股份有限公司（以下简称“本立科技”）从事医药中间体、农药中间体、新材料中间体的研发、生产和销售。三大主要产品产能利用率及产销率高企，主要产品销量保持增长趋势。此外，本立科技建立完整的研发体系，坚持创新驱动发展战略，致力于技术创新和新产品的开发，为客户持续带来价值。
一、医药中间体行业规模持续增长，农药中间体产量保持低速增长
化工中间体是精细化工产品重要组成部分。中国精细化工产业起步于上世纪50年代，初步发展于80年代，年以后进入快速发展期。
根据前瞻网的统计，年医药中间体、农药中间体、颜料/染料中间体、其他化工中间体在中国化工中间体市场中分别占比45%、28%、3%、24%。
可以看出，年中国化工中间体市场，医药中间体占比45%，农药中间体占比28%，位列前两大子行业。
此外，21世纪以来，全球医药中间体生产重心逐渐向中国、印度等转移。
根据年12月国金证券研究所发布的《中间体行业深度：从产业链转移及竞争力优势角度研判中间体行业发展趋势》研究报告显示，中国医药中间体产量在年至年间从2.5万吨增长至68万吨，已经发展成为中国精细化工行业最主要的细分市场之一。
根据CredenceReaserch的统计数据显示，年全球医药中间体市场规模为.65亿美元，未来将以4%的复合增长率增长，预计年达到.91亿美元。
近年来，为了合理应用抗菌药、提高药物疗效、减缓细菌耐药性形成，中国发布各种政策对抗菌药的使用提出建议与要求，使中国抗菌药行业发展进入平缓增长阶段。
根据沙利文数据中心报告，中国抗菌药物市场规模从年的1,亿元增长至年的1,亿元，年复合增长率达8.05%。
-年，中国抗菌药使用金额占药品收入比例分别为15.1%、12.4%、11.6%、11%、11.3%、11.2%、11.1%。
未来，全球医药中间体市场发展将带动中国医药中间体行业市场规模持续增长。
目前，中国和印度已成为全球农药中间体及原料药的主要生产地。
据同花顺iFinD数据，-年，中国农药原料药产量分别为.2万吨、.8万吨、.9万吨、万吨、.4万吨、.1万吨、.8万吨、.1万吨、.3万吨、.39万吨。
不难看出，年起，农药原料药产量开始下降，但与此同时农药价格开始上升。年农药原料药产量开始回暖，为.39万吨，同比增长8.2%。
根据国金证券研究所整理，-年中国农药中间体产量分别为万吨、万吨、万吨、万吨、万吨，预计年产量将达到万吨。
可见，中国农药中间体产量保持低速增长。
在细分市场上，中国的医药中间体、农药中间体的市场规模在全球市场上的占比较大，具有较大的市场竞争力。
未来，在建筑、农业、医药方面的需求带动下，中国化工中间体市场前景乐观。
二、下游化工产品持续发展行业需求旺盛，市场仍具发展潜力及提升空间
下游医药、农药等化工产品的持续发展为化工中间体行业带来巨大需求。
世界人口的不断增长和人口老龄化趋势，医药行业具有巨大的发展潜力。
医药中间体行业的下游为原料药及制剂行业，主要包括化学药、中药、生物制品等。
近年来中国医改不断深化、老龄化程度不断提高，以及民众健康意识不断增强，就医人次不断提升，直接带动了中国医药需求的增长，对医药中间体行业的发展起到积极的带动作用。
根据Evaluate的预测，年至年全球医药销售额将以6.5%的复合增长率持续增长，到年全球医药销售额将会超过1万亿美元。医药市场的增长将大幅带动医药中间体的需求。
中国经济快速发展以及老龄化问题等的推动，近年来中国医药工业市场规模稳定增长，未来市场仍有很大的发展空间。
数据显示，年中国医药工业销售收入为6,亿元，年中国医药工业销售收入上涨到29,亿元。
目前国内医药上市公司研发投入的十年复合增长率约为4%，-年同比增速分别为23%、24%、28%和43%。
农药中间体下游为农药原料药及制剂行业，高质量的农药中间体是农药产品快速发展的保障。
农药专利到期，仿制药迎来新的市场机遇，农药结构的调整以及农业保护政策将带动市场的增长，促进农药中间体行业的发展。
根据产品用途，农药主要可以分为除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大类产品。全球农药市场从20世纪60年代以来，一直保持着稳定高速增长。
根据PhillipsMcDougall报告，年全球农药销售额为.29亿美元，年全球农药市场规模为.61亿美元。
预计年农药市场规模将达到.03亿美元，-年年均复合增长率为3%。
截至年11月，中国登记的农药产品总数为43,多个，其中杀菌剂产品约10,个，排在杀虫剂、除草剂之后。
年农药使用量零增长行动持续推进，但就杀菌剂整体而言，其市场容量主要与小麦、玉米、大豆、水稻播种面积相关，农作物播种面积波动较小，杀菌剂存在刚性需求。
三、业绩保持快速增长，资产负债率及期间费用率均低于同行平均
近年来，本立科技产品逐渐得到市场和客户的认可，业绩保持快速增长。
-年，本立科技实现的营业收入分别为4.38亿元、5.59亿元、6.25亿元。年、年分别同比增长27.7%、11.72%。
同期，本立科技实现的净利润分别为0.45亿元、0.73亿元、0.92亿元。及年分别同比增长63.02%、25.42%。
可见，本立科技营业收入及净利润均在增长，业务前景良好。
与此同时，近年来，本立科技的资产负债率呈下降趋势。
-年，本立科技的资产负债率分别为26.85%、29.5%、25.51%。
同期，本立科技同行业可比公司的资产负债率均值分别为43.94%、38.84%、38.51%。
不难看出，本立科技资产负债率连续三年均低于同行业可比公司均值。
值得